12月14日，2025年资本市场行业法律服务年度论坛成功举行。本次论坛由大成资本市场行委会举办，紧扣资本市场当下新动态与新需求，围绕“合规·创新·协同”展开深度研讨，为构建资本市场服务高质量发展新生态提供全面且具前瞻性的指引。
2025年，中国资本市场正深度执行新“国九条”下的“1+N”政策体系，监管愈发强调穿透式管理、全过程监管与实质性风险控制。与此同时，以RWA为代表的金融科技创新，在带来机遇的同时也带来新的风险。资本市场参与主体面临监管政策、金融科技、跨境规则、ESG标准等多重维度交织而成的综合性挑战。在此背景下，大成资本市场行委会举办本次论坛，广聚资本市场各领域专家与精英，共议合规建设、创新模式及协同机制。
上午论坛由大成上海分所合伙人、资本市场行委会副秘书长应仕海律师主持。大成上海分所高级合伙人、大成董事局副主席、大成上海分所主任陈俊律师作开场致辞。陈俊律师对莅临论坛的各位嘉宾表示热烈欢迎，并指出论坛旨在搭建高端开放的交流平台，汇聚行业精英，共同探讨资本市场行业法律服务的未来发展趋势、创新路径和风险防范等关键问题，推动资本市场行业法律服务更加健康稳定地发展。
主题分享环节，大成顾问委员会委员、广州分所高级合伙人、资本市场专委会理事杨金柱律师围绕“企业境外上市：跨境资本流动与合规管理新格局”分享。他表示，全球资本持续看好中国经济潜力，硬科技领域企业受到青睐，企业境外上市成为新的热点；但企业出海面临多重挑战，合规成为跨境资本运作的重要因素，企业需遵循境内监管要求，搭建合规架构，确保信息披露真实准确。随着海南自贸港等区域政策红利释放，企业境外上市也迎来新机遇。
大成资本市场专业带头人、上海分所高级合伙人、资本市场专委会理事杨春宝律师就“金融机构股权投资合规”展开分享。他介绍，团队近期发布了《金融机构股权投资合规指引》，系统梳理商业银行、保险机构、证券公司及信托公司的股权投资合规路径。金融AIC债转股试点扩容至18城，保险资金股权投资需满足偿付能力充足率要求，证券公司另类子公司需建立全流程风控体系。金融机构应严格遵循监管政策，强化尽职调查与信息披露，以应对日益严格的合规审查环境。
大成珠海分所高级合伙人、珠海分所资本市场行业组负责人，广东省律协私募基金与投资专业委员会副主任薛鹏律师就“私募股权基金中的回购司法实务处理”分享。他表示，国内VC/PE基金面临退出压力，约13万个项目亟待解决，但对赌协议下的股权回购权司法判决尺度不一，引发市场争议。数据显示，法院支持回购请求比例约82.39%，但行权期限、权利性质等关键问题仍存分歧。应厘清回购权法律性质，平衡投资方与目标公司利益，促进资本市场健康发展。
大成上海分所高级合伙人、上海分所资本市场专业组负责人石锦娟律师围绕“境外上市的法律关注点”进行解析。她指出，红筹架构搭建需严格遵守股权架构、股权变动及注册资本实缴等合规要求，同时关注股东核查、股权激励计划及业务合规性。数据安全与个人信息保护成为新重点，企业需完善数据收集、使用及保护措施。财务数据合理性及资金往来合规性也是监管审查的关键，企业应提前规划，确保各环节符合境内外法律法规。
下午论坛由大成上海分所合伙人陈倩律师主持。大成律师事务所高级合伙人、能源自然资源与环境行委会联合牵头人、合规与风险控制专委会秘书长、资本市场行委会理事徐文萍律师就“资产上链与链上治理合规”分享。她指出，随着区块链技术推动资产形态向“数字权证”迁移，资产上链与链上治理面临法律属地性与技术全球性冲突、监管碎片化等挑战。
大成资本市场专业带头人、广州分所高级合伙人、资本市场行委会理事，广东省律协私募基金与股权投资法律专业委员会副主任倪洁云律师就“上市公司收购交易结构设计和法律边界”分享。她指出，2025年A股上市公司控制权变更频繁，交易结构设计需兼顾商业智慧与法律合规；控制权获取路径多样，协议转让为常用模式，但需警惕违规减持等风险，复合模式如“协议转让+定向增发”可平衡风险与成本，跨境并购则需考虑复杂监管。交易结构设计应以战略为导向，严守合规底线，全流程风险管理，以实现并购价值最大化。
大成律师事务所高级合伙人刘晓雨律师以“证券侵权领域案件处理的难点与实践”为主题分享。他指出，证券侵权领域案件处理面临信息披露违规、内幕交易等核心问题，难点在于因果关系认定、损害后果计算及法律责任划分。虚假陈述实施日与揭露日的认定对投资者索赔至关重要，内幕交易则需通过联络接触、交易行为等综合判断。应完善证券侵权法律责任体系，加强监管与司法协作，切实保护投资者合法权益。
安永会计师事务所合伙人吴慧珺女士以“港股IPO热潮下的生物医药企业财税关注”进行解析。她指出，2025年上半年港股IPO市场显著回暖，筹资额占全球24%，生物科技与健康行业表现突出。生物医药企业需满足港交所18A章上市规则，强化信息披露，涵盖核心产品细节、研发进展及风险因素；需提前规划财务与资金用途，确保至少12个月运营资金储备，并关注税务合规、社保缴纳及物业权证等法律问题。
湘财证券股份有限公司合规总监兼首席风险官刘小平女士围绕“防风险、严监管、促进高质量发展背景下资本市场发展趋势”分享。她表示，在“防风险、严监管、促高质量发展”政策导向下，资本市场正加速构建“稳增长、防风险、促改革”三角支撑体系。通过完善法规、强化监管，推动市场生态优化，引导资金回归价值投资。近三年行政处罚力度加大，压实中介机构“看门人”责任。未来，资本市场将更精准服务实体经济，深化金融科技融合，提升开放水平，形成市场化、法治化、国际化发展新格局。
大成上海分所高级合伙人、上海律协证券委员会主任范兴成律师以“特专科技公司香港上市路径与中国法律关注事项”作主题分享。他指出，特专科技公司赴港上市活跃，港交所18C章新规为未商业化企业开辟上市通道。新规要求特专科技公司需具高增长潜力，并设定资深独立投资者持股比例及市值门槛。自2023年3月以来，多家特专科技公司如晶泰控股、黑芝麻智能等已成功上市，募资规模可观。同时，中国证监会备案新规强化监管，确保合规性。特专科技公司正借力香港资本市场，加速技术创新与商业化进程。
大成上海分所高级合伙人、资本市场行委会牵头人，上海律协证券合规与纠纷专业委员会副主任马宏伟律师就“上市公司运营关键环节的合规要点与风控逻辑”进行深度解析。他指出，上市公司运营需紧抓市值管理合规要点，严守信息披露、内幕交易防控等红线。市值管理应聚焦公司内在价值提升，警惕“伪市值管理”风险，如内幕交易、操纵市场等。新政下，上市公司需综合运用并购重组、股权激励等工具提升投资价值，并依法履行信息披露义务。上市公司应构建全流程风控体系，确保市值管理合法合规。
圆桌论坛环节，由大成上海分所合伙人（待备案）、资本市场行委会副秘书长/理事，上海律协国资国企专业委员会干事王崧焱律师主持，浙江拱东医疗器械股份有限公司董秘穆玲婷女士，大成资本市场专业带头人、上海分所高级合伙人、资本市场专委会理事王恩顺律师，大成上海分所高级合伙人马乃东律师，东方财富证券上市公司咨询部MD（合规咨询业务主管负责人）武司颖女士，大成上海分所合伙人（待备案）、资本市场行委会联合牵头人侯玲玲律师，大成上海分所合伙人、资本市场行委会副秘书长应仕海律师，就“合规为锚，创新为帆：一线执业者的风险平衡之道”展开探讨。嘉宾围绕如何在资本市场中平衡风险与创新，强调严守合规底线，利用创新工具提升企业价值，同时防范内幕交易、操纵市场等风险，助力企业稳健航行于市场浪潮。
会议尾声，大成律师事务所董事局董事、上海分所监委会主任顾伟律师作会议总结致辞。他对参与本次活动的各位嘉宾和同仁表示诚挚感谢，并指出尽管2025年即将结束，但2026年的挑战依然严峻。“行途虽远且艰兮，吾志不怠而勇进；事难犹毅然往兮，知难而进不退缩”。他呼吁大家携手并进、深化合作、强化创新，以开放的姿态迎接市场变化，以饱满的热情投入到新的征程中。
作为本次论坛的举办方和参与方，大成在全程交流中形成了几点核心启发。其一，合规不是静态条文，而是贯穿资本运作全流程的底层能力；无论是境外上市、金融机构股权投资、上市公司收购与运营，还是私募基金退出与证券侵权处理，都需要把合规判断前置，把风险控制嵌入交易结构、信息披露、公司治理和争议解决。其二，创新不能脱离合规边界；资产上链、RWA等新形态带来效率与想象空间，也带来法律属地性与技术全球性冲突、监管碎片化等新课题，法律服务需要更早介入、更懂产业、更强调跨领域协同。其三，跨境与上市服务需要体系化；从红筹架构、股东核查、股权激励、数据安全，到财税安排、资金用途和持续信息披露，只有形成闭环，才能帮助企业稳健推进资本运作。其四，投资者保护与争议解决同等重要；回购权性质、行权期限、虚假陈述实施日与揭露日、内幕交易认定等实务问题，直接影响市场预期与交易安全。
基于上述启发，大成后续将把论坛形成的专业共识转化为法律服务优化的重点方向。在跨境上市与境外上市服务中，大成将延续跨境投融资经验，围绕股权架构、股权变动、注册资本实缴、股东核查、股权激励、业务合规、数据安全、财务数据及资金往来合规等关键节点，协助客户提前规划、全流程协同。在金融机构股权投资领域，大成将以《金融机构股权投资合规指引》为基础，持续强化尽职调查、信息披露和全流程风控支持。在私募股权与退出争议中，大成将关注回购权法律性质、行权期限等司法实务分歧，帮助客户在交易文件、退出安排和争议解决中平衡投资方与目标公司利益。在资产上链与链上治理等创新业务中，大成将关注法律属地性与技术全球性冲突、监管碎片化等挑战，为客户识别合规边界。在上市公司收购、运营与市值管理中，大成将协助客户以战略为导向，严守合规底线，强化全流程风险管理，关注信息披露、内幕交易防控、并购重组、股权激励等环节。在证券侵权与投资者保护中，大成将围绕虚假陈述、内幕交易等难点，提升因果关系认定、损害后果计算、责任划分等专业能力。在港股IPO、特专科技公司上市等路径中，大成将结合18A章、18C章和备案新规，协同财税等专业力量，服务企业稳健推进上市进程。
对客户而言，这些专业沉淀意味着更早的风险识别、更清晰的合规路径、更协同的专业支持，以及更稳健的资本运作节奏。大成希望以论坛研讨形成的共识为牵引，把监管要求、产业趋势与客户实际需求更紧密地连接起来，帮助客户在复杂市场环境中守住合规底线、把握创新机遇、提升长期价值。
展望未来，大成将继续秉持“合规、创新、协同”的理念，依托资本市场行委会等专业平台，与监管、企业、金融机构及专业伙伴保持交流互鉴，持续深耕资本市场法律服务，以专业能力服务实体经济，以合规创新助力资本市场高质量发展。正如论坛总结所言，“行途虽远且艰兮，吾志不怠而勇进；事难犹毅然往兮，知难而进不退缩”。大成愿与各方并肩同行，在资本市场新征程中共谱专业服务新篇章。