2025年9月16日,由江苏省委金融办、苏州市人民政府联合主办,江苏省发展改革委、省科技厅、省工业和信息化厅、省财政厅、江苏高科技投资集团协办,苏州元禾控股股份有限公司、江苏省投资基金业协会、江苏股权交易中心共同承办的“投江苏 赢未来”2025私募股权投资高质量发展推进会在苏州举行。来自中国证监会、中国证券投资基金业协会、沪深北三大交易所、中国法学会证券法学研究会以及全国百余家头部创投机构及学界、司法界、法律实务界的专家学者齐聚一堂,围绕私募基金“募投管退”全流程中的法律问题展开深入探讨,共话行业法治化、规范化发展路径。

大成律师事务所北京总所高级合伙人徐文萍律师、合伙人陈运娜律师受邀出席,并在“对赌协议的法律效力”专题单元发表主题演讲,分享大成在私募与股权投资领域的专业见解与前沿思考。

在“对赌协议的法律效力(上)”单元,陈运娜律师以“私募基金对赌协议纠纷司法判例趋势观察”为题,结合大量司法案例检索,梳理了私募基金对赌协议纠纷的司法演进。她指出,2012年至2019年是对赌协议效力相关问题的重要转折期,司法实践出现明显变化。相关纠纷主要集中于协议性质认定(股或债)、目标公司上市后对赌约定效力、股权回购、业绩补偿等问题。当前审理面临性质界定模糊、效力规则复杂、履行程序障碍等难点。司法认定中,法院倾向于平衡投融资双方风险收益,审慎处理民间投资与资本维持原则的关系。陈运娜律师强调,司法应尊重商业安排的自洽性,不宜轻易否定协议效力,同时需恪守资本维持原则,平衡投资方、公司、债权人及原始股东之间的利益,为创新创业提供稳定司法预期。

在“对赌协议的法律效力(下)”单元,徐文萍律师以“ESG业绩对赌与数字货币融合应用于私募股权融资的实践困境与突破路径”为题发表演讲。她提出,可将数字人民币的可编程、可追溯及智能合约等功能嵌入ESG对赌机制,构建“自动执行、穿透监管”的新型投融资架构,引导资金更精准地投向符合可持续发展目标的实体项目。她建议在一二三产业融合、智慧城市等场景中试点“数字人民币+ESG”对赌模式,建立基于实物资产的数据信任体系,形成可信数据空间与商业闭环生态,并呼吁设立数据要素监管沙盒,推动标准落地与实践创新,为中国在全球可持续金融领域贡献解决方案。

本次研讨会还聚焦ESG信义义务、国有基金退出、S基金发展、刑事风险防控、对赌协议效力等前沿议题,为学界、业界与司法界搭建了高质量交流平台,有助于促进私募基金法律保障体系完善与创新,为行业规范发展和法律保障水平提升提供智力支持。

从大成律师事务所的参会观察看,私募股权投资的法律服务需求正从单一交易文本审核,向覆盖“募投管退”全流程的体系化合规与风险治理延伸。对赌协议作为投融资安排中的重要机制,其效力认定、履行路径与争议解决,需要兼顾商业创新与资本维持、投资安全与创业激励之间的平衡。与此同时,ESG、数字人民币、数据要素等新变量正在进入私募股权融资语境,对法律服务的跨领域理解能力提出更高要求。这些行业信号,也将成为大成持续优化专业服务的重要参考。

后续,大成律师事务所将立足此次会议交流所得,继续深耕私募基金全生命周期法律服务,围绕对赌协议、ESG信义义务、国有基金退出、S基金发展、刑事风险防控等前沿议题深化专业积累,加强与监管、学界与市场各方的沟通协作。通过更贴近产业实践的专业服务,大成希望帮助客户在复杂多变的投融资环境中提升合规确定性、增强风险预判能力,并获得更具前瞻性和落地性的法律服务。

未来,大成律师事务所将继续携手监管、学界与市场各方,共同构建更加规范、透明、可预期的法治化营商环境,为客户提供前瞻、务实、高水平的法律服务,助力私募基金行业规范发展与国际化进阶。