2023年4月18日,钱伯斯成都论坛(Chambers Forum: Chengdu 2023)在成都W酒店成功举行。论坛围绕中国新能源产业“走出去”的趋势与法律挑战、中国企业跨境并购机会与挑战、上市公司破产重整与展望、新的经济形势下破产重整的挑战与创新、房地产企业破产实务中的难点研究等话题展开讨论,吸引众多一线法律业务从业者和资深法务专家到场参会。

4月18日下午,在《上市公司破产重整与展望》主题分享环节,大成北京总所破产重整与清算专业组负责人、高级合伙人高美丽律师,大成成都办公室破产重整与清算专业组负责人、高级合伙人兰英律师出席并作分享。四川省新能源动力股份有限公司董事会秘书欧健成先生、毕马威中国破产重组服务主管合伙人樊云一先生同场分享。该环节围绕上市公司重整实践现状及特点、上市公司重整监管指引初步解读、上市公司重整实践经验分享,以及从财务及境外上市公司借鉴角度展开交流。

高美丽律师介绍了近年来全国上市公司重整(预重整)申请、受理、重整计划批准概况,并重点分析双线审批趋严的现状及其对重整受理、重整投资、困境企业实践处理的影响。她还从重整投资视角梳理了上市公司重整的新特点:注册制背景下上市公司重整的壳价值权重预计下降,国有资本积极参与重整投资,联合体重整投资优势凸显,专业化投资人逐渐走向成熟。她提示,应继续关注最新监管背景下上市公司重整实践现状及特点。

兰英律师围绕上市公司重整监管规则,重点介绍重整过程中的信息披露问题。她以破产程序为线索,梳理不同环节的披露要求,包括信息披露范围、披露主体、预重整相关信息、重整申请信息、管理人情况与运作模式、重整投资人、债权人会议、重整计划和解协议以及执行期间等信息披露,并对投资人权益安排中的停牌、股份价格、除权、锁定期安排、要约收购、表决规则等进行分析。她指出,监管部门强化披露要求,有助于规范相关主体经营行为、保护投资人和债权人合法权利,推动上市公司高质量发展,也为律师参与上市公司破产业务提供了有价值指导。

欧健成先生结合川化股份(现名川能动力)2016年实施破产重整的实践进行分享。该项目通过市场化处置非货币资产、平稳安置员工、引入投资人和偿还债务等方式,完成股票恢复上市,维护了企业、员工、股东、债权人等多方利益,最终实现“彻底解决职工问题、彻底化解债务危机、彻底剥离化工资产、转型新能源行业”的改革目标。其经验得益于省市区各级党委政府支持、国有股东四川能投责任担当以及管理人等中介机构专业支持,是推进供给侧结构性改革、贯彻“多兼并重组,少破产清算”的典型案例。

樊云一先生从财务角度指出,上市公司重整重点是资产负债表的再平衡,核心是资产盘活,即现金流的优化和重组。根据重组后的现金流判断企业重整价值,并通过司法程序对债务和所有者权益进行调整匹配。借鉴境外上市公司重整相关监管指引,稳定可持续经营、完善治理合规、提升企业现金流,是提升和保护债权人、中小股东权益的主要考量。

从本次论坛现场交流看,上市公司重整正在进入更加注重质量、合规与产业协同的阶段。监管规则趋严、信息披露要求强化、投资人权益保护、现金流与资产盘活、可持续经营和治理合规等,成为行业共同关注的重点。破产重整不再只是债务化解工具,更与企业转型、产业升级和资本市场健康发展紧密相连。

作为本次论坛的参与和分享方,大成律师团队结合现场讨论,对上市公司重整法律服务的专业化、协同化和产业化有了更深入思考。后续,大成破产重整与清算专业组将把论坛形成的前沿观察转化为具体能力建设方向:一是持续跟踪上市公司重整(预重整)监管指引、双线审批及信息披露规则变化,加强专题研究和内部知识更新,提升规则预判与合规服务能力;二是在预重整、重整申请、管理人运作、重整计划和解协议、执行监督等关键环节,进一步强化信息披露合规审查、投资人权益安排和债权人沟通机制,提升服务流程的规范性和透明度;三是围绕资产负债表再平衡、现金流优化和资产盘活,加强与财务、税务、评估、资本市场等专业协同,为客户提供更具可执行性的综合方案;四是关注新能源等产业转型场景中的重整需求,深化“法律+产业+资本”的业务理解,提升复杂项目中方案设计和执行支持能力;五是研究境外上市公司重整监管经验,借鉴稳定可持续经营、治理合规、现金流提升等考量,拓展跨境和复杂重整业务视野;六是持续规范管理人履职相关服务,在债权人会议、投资人沟通、中小股东权益保护等环节完善工作方法。

这些优化动作最终指向客户价值。大成希望通过更扎实的规则研究、更严谨的信息披露合规服务、更高效的跨专业协同,为客户提供符合监管导向、兼顾多方利益、更具落地性的上市公司重整方案。对于困境企业,助力其在合规框架下平衡债务、员工、股东和债权人等各方诉求,改善治理与持续经营能力;对于投资人,帮助其更清晰地识别重整价值与风险;对于债权人,推动其在规范透明的程序中维护合法权益。

面向未来,大成将继续秉持专业、审慎、协同、合规的理念,深耕破产重整与清算领域,紧跟资本市场改革与产业升级趋势,以高质量法律服务助力困境企业重生和产业转型升级,为资本市场高质量发展和客户长期价值创造持续贡献力量。