2026年8月24日,“大成资本市场行业公益大讲堂之内幕交易司法解释修改的法理逻辑与实务前瞻交流会”在大成上海分所举办。本次活动由大成资本市场行委会联合上海律协证券合规与纠纷专业委员会、大成上海分所资本市场行业组共同主办,聚焦2026年7月“两高”联合发布的《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》修改决定(法释〔2026〕13号),围绕定罪量刑数额标准调整、控股股东及实际控制人动议初始时间认定、内幕交易阻却事由完善等议题展开研讨。作为2012年旧版施行以来时隔十四年的首次系统性修订,新规实施不足一月已在实务中引发深刻变化,市场参与主体亟需准确理解新规逻辑、识别合规风险、完善内控体系。

作为主办方之一,大成上海分所参与本次交流会的组织,并在主题分享与圆桌讨论环节贡献专业观点。大成上海分所主任陈俊律师致开幕辞,对上海律协证券合规与纠纷专业委员会的支持及与会嘉宾表示感谢,并指出新规不仅是定罪量刑数额标准的调整,更是内幕交易刑事追责力度的全面升级。大成资本市场行委会牵头人、大成上海分所资本市场行业组负责人、上海律协证券合规与纠纷专业委员会副主任马宏伟律师以“内幕交易司法解释修改的实务影响与合规应对”为题作主题分享;大成律师事务所董事局董事、大成上海分所管委会委员李晨律师围绕内幕交易民事赔偿案件展开专题演讲。两位律师还参与了圆桌讨论,与中央财经大学邢会强教授、上海律协证券合规与纠纷专业委员会副主任田曳等嘉宾,围绕新规实施背景下的合规挑战与应对展开对话。上海律协证券合规与纠纷专业委员会主任黄江东律师作总结发言。

通过现场交流,我们观察到当前资本市场内幕交易合规的若干关键痛点:一是新规下敏感期起点前移、抗辩空间收窄,上市公司高管对内幕交易责任仍存在认知误区;二是“初步意向”等概念界定尚存模糊空间,主体范围及“关系密切的人”等缺乏明确标准,法律适用不确定性增加;三是内幕信息知情人登记、预定交易计划、全流程留痕管理等内控机制需要从形式合规走向实质运行;四是内幕交易民事赔偿在因果关系认定、损失计算、举证责任等方面仍有障碍,未来行政、刑事、民事追责体系的衔接值得持续关注。与会嘉宾从法理逻辑、合规应对、民事赔偿等维度提供了多视角观察,也形成了一项重要共识:面对更严格的追责环境,市场主体必须将合规关口前移,把内控体系做实做细。

这些现场观察为我们的专业服务优化提供了明确方向。后续,大成上海分所资本市场行业组将结合本次交流成果,重点推进以下工作:第一,持续跟踪新规适用与监管执法动态,加强内部专业研讨和案例复盘,提升团队对新规边界的理解与实务应对能力;第二,在服务上市公司、控股股东、实际控制人及高管的过程中,进一步强化合规提示,协助客户建立和完善预定交易计划、全流程留痕管理、内幕信息知情人登记实质化运行等机制;第三,围绕内幕交易行政、刑事、民事多维追责趋势,加强综合应对研究,为客户提供更具前瞻性与实操性的合规建议;第四,依托大成资本市场行业公益大讲堂等平台,持续组织高质量交流活动,促进市场参与主体之间的经验互鉴。

面向客户,我们希望把本次交流会形成的专业认知转化为可落地的合规支持,帮助客户更准确理解新规逻辑、更早识别合规风险、更实完善内控体系,在复杂监管环境中提升规范运作能力。面向行业,大成资本市场行委会、大成上海分所资本市场行业组将继续关注资本市场法治前沿与监管动态,发挥专业优势,搭建高质量行业交流平台,为市场参与主体提供更具前瞻性与实操性的专业支持,助力资本市场法治建设与高质量发展。